截至目前，已有森马、安奈儿以及金发拉比三家童装上市公司发布了2019年业绩快报，均出现营收或者净利润下滑的情况。童装行业的调整期已到来?

业绩表现欠佳

近日森马发布的2019年业绩快报显示，报告期内公司营业收入为193.59亿元，同比增长23.15%;净利润为15.46亿元，同比下降8.72%。欧睿信息咨询公司的数据显示，森马旗下童装品牌巴拉巴拉在我国市场占有率为5.6%，位居第一。

近几年森马依靠童装业务实现营收稳步增长，但中国商报记者注意到，森马业绩增速已出现放缓趋势。记者查询该公司财务数据发现，2018年一季报、中报、三季报以及年报显示，森马净利润增长率均保持在25%左右。但进入2019年以后，这一指标从一季报的11.06%降至三季报的2.79%。与此同时，该公司自2018年下半年以来，经营性现金流净额持续同比下滑。2019年中报显示，森马经营性现金流净额为-4.18亿元，同比大降4923.40%，现金流压力不断增大。此外，该公司应收账款和存货大幅上涨。截至去年6月，该公司应收账款为15.47亿元，同比增长73.97%;存货为42亿元，同比增长58.97%。在业内看来，现金流净额下滑，应收账款和存货上涨，在一定程度上说明森马并未实现真正的现金回流，经营风险增加。

而被称为“童装第一股”的安奈儿业绩更不乐观。2019年业绩快报显示，该公司营收为13.27亿元，同比增长9.43%，但净利润同比大幅减少49.08%，为4246.05万元。值得注意的是，报告期内安奈儿收到政府补助2100.85万元，预计影响净利润1575.64万元。也就是说，剔除政府补助来看，安奈儿全年的净利润仅为2670.41万元。同时，该公司高库存居高不下也被外界诟病。2017年至去年第三季度，该公司存货账面价值由2.97亿元升至5.09亿元，占公司总资产的比例由27.34%升至42.94%，存货风险持续恶化。

除上述两家童装上市企业之外，金发拉比的日子也不好过。2019年业绩快报显示，该公司实现营收4.38亿元，同比减少3.39%;净利润为4711.11万元，同比增长19.23%。对此，金发拉比表示，报告期内，公司调整销售渠道、销售政策导致营收下滑;加强对产品成本及费用地把控以及2018年净利润基数较小导致净利润上升。值得关注的是，金发拉比销售费用不断提高。西南证券研究报告显示，金发拉比费用增长较快会拖累业绩。

此外，自称“童鞋龙头”的起步股份似乎也陷入了发展困境。虽然还未发布2019年业绩快报，但起步股份近年来的业绩表现难言乐观。据该公司披露，2015年至2018年，该公司旗下品牌ABC KIDS童鞋市场占有率由4.01%降至3.6%，其在童装市场占有率仅为0.5%。同时该公司出现了增收不增利的状况，2018年营收同比增长4.43%，净利润却下滑7.05%;去年上半年，该公司营收增长17%，净利润却下滑2.42%。此外，中国商报记者注意到，起步股份资产负债率不断提高，2017年至去年9月，该数据由19.14%升至34.76%。这意味着该公司偿债能力减弱、融资困难加大。

行业调整期已至?

从上述四家童装上市企业的业绩情况来看，各家均面临着不同的经营风险。那么，童装行业的调整期是否已经到来?

服装行业专家马岗在接受中国商报记者采访时表示，童装市场经过近几年的高速发展后，各大品牌逐渐进入增速放缓阶段。随着80后、90后妈妈成为消费的主力军，童装消费趋势变得更为复杂，这对品牌的产品、营销渠道提出新的要求，如果品牌无法跟上市场的变化将会在现阶段被被逐步边缘化，甚至被淘汰。

纺织服装管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄也对中国商报记者表示，尽管目前童装市场规模仍在扩大，但扩张速度已有放缓趋势。程伟雄认为，中低端的童装市场已逐渐饱和，品牌可转化利润在不断地减少。